99mhvip@gmail.com

但外界记住了这个时间点，因此认为腾讯投资始于2011年，比2008年成立的阿里巴巴资本晚了三年。实际上，腾讯的投资并购行为最早可以追溯到2005年。2008年腾讯投资并购部成立后，投资金额和数量翻番，只是很多案子没有对外披露过。早期，投资团队更多是在协助释放业务线的需求。最早提出QQ秀创意的许良当时在互联网事业部，曾与投资部多次合作投资社交和电商。他们从业务层面对项目做出判断，投资部对财务把关，并负责执行和投后管理。彼时，业务线的人对投资项目的话语权比重更高。

累计回报不及标普500AIEQ的净值曲线显示，经过建仓期的磨合之后，AIEQ曾有不错的表现，显著战胜指数。不过现在来看，已经一岁半的AIEQ还是被标普500远远甩在身后。数据显示，从2017年10月18日成立至今（截至2019年6月7日），AIEQ累计上涨3.03%，同期标普500指数涨幅12.27%。AIEQ涨幅还不到标普500的四分之一。

5、支持在雄安新区设立国际性仲裁、认证、鉴定权威机构。拓宽中外金融市场合作领域，金融领域负面清单以外事项实行内外资统一管理。放宽外汇资金进出管制，促进雄安新区投融资汇兑便利化，稳步推进人民币资本项目可兑换。6、支持引入国际国内各类资本参与雄安新区建设，充分保护投资者合法权益。加强供应链创新和应用，开展服务贸易创新发展试点，支持设立跨境电商综合试验区。建设面向全球的数字化贸易平台，便利跨境支付结算。支持在雄安新区设立外商独资或中外合资金融机构，在符合条件的情况下尽快放宽或取消股比限制。

但经济学家们长期以来一直认为，提高煤炭、石油和天然气等化石燃料的燃烧成本是缓解气候变化的最佳途径，而且税收收入可以通过退税和股息返还给消费者。到2100年，全球气温预计将比工业化前水平高出约4摄氏度。2015年巴黎气候协议的目标是将升温控制在2摄氏度以内，而远期目标为1.5摄氏度。目前，大多数国家都无法实现这些目标，并且美国计划在2020年正式退出巴黎协议。

纯粹的财务投资比重在腾讯日渐扩大。这些项目的特征足够明显：处在早期发展阶段，短期预见不到与业务联动的可能，也无关战略价值，“唯一的动力就是投资团队期望博得更好的声望。”这位前腾讯投资内部人士拒绝把具体的投资案例对号入座，外界通常看不太清，他说腾讯投资内部对每个项目的定位都能明确区分。

投资建议：给予“优于大市”评级。公司聚焦三四线、巩固一二线，战略布局清晰，土地储备对应的可售货值充分，足以支持公司四年发展，合伙人机制、高周转模式、人才储备战略都为公司的快速发展奠定了制度的基础。我们预计公司2019-2020年EPS分别为人民币1.99元、2.35元，截至10月11日，公司收盘于人民币9.45元（港币10.48元），对应2019和2020年PE在4.76倍和4.02倍。我们测算的公司每股RNAV为人民币17.46元（港币19.36元），当前股价较每股RNAV折价约46%。我们给予公司2019年6.5-7.5XPE，合理价值区间在人民币12.91-14.90元（港币14.32-16.52元），首次覆盖给予“优于大市”评级。